雖然騰訊音樂股價(jià)的波動與中概股集體面臨的退市風(fēng)險(xiǎn)脫不開關(guān)系，但騰訊音樂甚至整個(gè)在線音樂市場的萎靡才是核心的因素。
編者按：本文系創(chuàng)業(yè)邦專欄作者新熵原創(chuàng)作品，作者沙拉醬，創(chuàng)業(yè)邦經(jīng)授權(quán)發(fā)布。
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9月20日，騰訊音樂在港交所公告，稱公司將不遲于9月21日（星期三）上午8:30于香港聯(lián)交所網(wǎng)站及公司網(wǎng)站刊發(fā)進(jìn)一步公告，披露代表A類普通股的美國存托股份屆時(shí)在上一個(gè)交易日于紐交所的收市價(jià)。預(yù)期A類普通股將于2022年9月21日（星期三）開始在香港聯(lián)交所買賣。
對于此次騰訊音樂選擇回港上市，深度科技研究院院長張孝榮表示，回港上市的理由主要源于在中美兩國就中概股監(jiān)管方面監(jiān)管沖突的背景下，中概股面臨集體摘牌下市的風(fēng)險(xiǎn)。雖然中美雙方經(jīng)過談判達(dá)成合作，令市場擔(dān)憂有了一定的緩和，但中概股的未來依然存在較大不確定性，騰訊音樂為緩解融資風(fēng)險(xiǎn)，選擇回港上市。
曾經(jīng)，在美股上市的騰訊音樂一度風(fēng)光無兩。2018年12月12日，騰訊音樂紐交所上市首日開盤報(bào)價(jià)為每股14美元，較發(fā)行價(jià)漲7.69%，以開盤價(jià)計(jì)算，騰訊音樂市值約為229億美元。但是截止發(fā)稿前的9月20日晚，騰訊音樂最新市值僅為77億美元，是上市當(dāng)日的33.6%。
雖然騰訊音樂股價(jià)的波動與中概股集體面臨的退市風(fēng)險(xiǎn)脫不開關(guān)系，但騰訊音樂甚至整個(gè)在線音樂市場的萎靡才是核心的因素。
根據(jù)騰訊音樂2022年第二季度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，騰訊音樂實(shí)現(xiàn)營收69.1億元（人民幣），同比下降13.8%。其中，音樂服務(wù)收入為28.8億元，同比降低2.4%。社交娛樂收入為40.3億元，同比下降20.4%。
而追溯財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)則不難發(fā)現(xiàn)，騰訊音樂收入的拐點(diǎn)發(fā)生在2021年的第四季度。當(dāng)季騰訊音樂總營收為76.07億元，同比下降8.7%，這也是2020年第一季度以來騰訊音樂首次出現(xiàn)營收的同比下滑。
無不巧合的是，2021年7月，國家市場監(jiān)督管理總局對騰訊音樂下發(fā)了《行政處罰決定書》責(zé)令其30日之內(nèi)解除獨(dú)家版權(quán)。由此不難推理出，失去獨(dú)家版權(quán)優(yōu)勢的騰訊音樂，在迅速地萎縮。
對于這樣的現(xiàn)象，資深投資總監(jiān)林申表示，版權(quán)競爭是在線音樂平臺最“容易”的競爭手段。畢竟，只要“財(cái)大氣粗”肯砸錢，再把版權(quán)價(jià)位抬高就可以擠走很多對手。誠然，獨(dú)家版權(quán)是吸引用戶以及增加用戶粘性的利器，但是長期陷于版權(quán)之爭一方面影響整個(gè)在線音樂行業(yè)的發(fā)展，另一方面也會對沒有那么出名的獨(dú)立音樂人不夠友好，長期來看是對整個(gè)音樂內(nèi)容行業(yè)有傷害性的。因此，在線音樂的版權(quán)之爭是必須停止的。
失去獨(dú)家版權(quán)優(yōu)勢的騰訊音樂即刻迎來了營收的拐點(diǎn)，于是騰訊音樂開始了新的策略——長音頻內(nèi)容+社區(qū)運(yùn)營。比如，上線助眠電臺，用直播、歌單等方式播放助眠白噪音。還有上線大流量IP的有聲讀物，比如《武動乾坤》和《且試天下》，截止發(fā)稿前，這兩個(gè)IP的有聲小說在QQ音樂上的播放量分別達(dá)到1383.5萬次和82.8萬次。
對此，林申表示，騰訊音樂擁有騰訊集團(tuán)的流量，以及IP資源，并且能夠與騰訊旗下的長視頻以及游戲內(nèi)容產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。比如通過熱播劇和熱門游戲的主題曲宣傳、熱播劇的有聲書等進(jìn)行聯(lián)合營銷。
然而，從數(shù)據(jù)來看，騰訊音樂的新戰(zhàn)略似乎效果一般。
從用戶數(shù)據(jù)來看，2022年第二季度，騰訊音樂移動在線音樂MAU為5.39億人，同比下降4.8%，環(huán)比下降1.82%，這也是騰訊音樂自2018年以來在線音樂MAU首次跌破6億。
事實(shí)上，2020第四季度騰訊音樂的在線音樂MAU就已經(jīng)跌落回了2018年的水平。而長音頻內(nèi)容帶來的社交娛樂服務(wù)收入在2022年第二季度同比跌幅更是超過20%。張孝榮對此分析稱，社交娛樂的收入跌幅更為嚴(yán)重主要原因有三：1.從宏觀經(jīng)濟(jì)來看，消費(fèi)低迷，整個(gè)文娛市場走向疲軟，用戶付費(fèi)意愿降低；2. 從行業(yè)來看，在線音樂已經(jīng)成為夕陽產(chǎn)業(yè)，用戶流失嚴(yán)重；3.從市場環(huán)境來看，監(jiān)管壓力巨大且IP成本居高不下，令企業(yè)經(jīng)營困難，日益下滑。
而這些影響因素在短時(shí)間內(nèi)實(shí)際是很難完全消解的，因此騰訊音樂的長音頻戰(zhàn)略在短期內(nèi)帶來增長曲線的可能性并不高。
另一邊，后來者在在線音樂市場上“虎視眈眈”。抖音旗下的汽水音樂強(qiáng)勢上市，通過內(nèi)容推薦和與抖音的聯(lián)動迅速搶占用戶。網(wǎng)易云則通過主打用戶社群，制造“網(wǎng)抑云”等爆梗以及打造高品質(zhì)的定位來進(jìn)行熱點(diǎn)營銷。
一邊是看不到增長的營收，另一邊是強(qiáng)勁的對手。騰訊音樂的“病”似乎不是再次上市能“治”的。
（文中林申為化名。）
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