截至5月19日，在連續(xù)11個交易日跌停后，ST陽光城（000671.SZ）的股價降至0.78元/股，這是其第5個交易日股價在1元以下。而根據(jù)A股的“1元退市制度”，如果上市公司股票連續(xù)20個交易日收盤價均低于人民幣1元，股票可能被終止上市交易。
作為一家典型的高杠桿黑馬型房企，陽光城的高成長性曾吸引了A股眾多投資者，2020年時陽光城年銷售額一度突破2000億元。如今，它與*ST藍光、ST美置、ST泰禾等房企一樣，面臨著退市危機。全面注冊制正在加速A股上市公司的優(yōu)勝劣汰，績差股被投資者“用腳投票”，恐慌性逃離、股價連續(xù)跌停已不是個別現(xiàn)象。對于出險房企來說，再融資的困難、市場銷售的不振以及全面注冊制下的“1元面退”規(guī)則，正在多方位夾擊他們上市地位。
違規(guī)擔保“戴帽”致股價跌不停
(資料圖片)
陽光城股價連續(xù)跌停，是從它被戴上“ST”帽子后開始的。5月5日起，其股票簡稱從“陽光城”變更為“ST陽光城”，股票交易日漲跌幅限制為5%，起因是立信中聯(lián)會計師事務(wù)所對陽光城出具了否定意見的內(nèi)部控制審計報告，根據(jù)深交所相關(guān)規(guī)定，這觸及了“其他風險警示”情形。
會計師事務(wù)所之所以出具否定意見的審計報告，則是因為陽光城的“違規(guī)擔?！?。據(jù)深交所公開披露，陽光城未按規(guī)定履行審議、披露程序?qū)ν獠繂挝惶峁：嫌?.45億元，由于陽光城內(nèi)部控制存在的重大缺陷，年審機構(gòu)無法獲取充分適當?shù)膶徲嬜C據(jù)以判斷公司對外擔保披露的完整性和準確性及其對財務(wù)報表可能產(chǎn)生的影響。
在深交所的問詢下，近期陽光城連發(fā)三條重要公告，披露了其債務(wù)、擔保以及訴訟仲裁情況，逾期未償債務(wù)的本金已超過600億元，擔保總計金額達到了711億元，超過母公司凈資產(chǎn)的100%。
公告中稱，受宏觀經(jīng)濟環(huán)境、行業(yè)環(huán)境、融資環(huán)境疊加多輪影響，陽光城的流動性出現(xiàn)階段性緊張，已到期未支付的債務(wù)（包含金融機構(gòu)借款、合作方款項、公開市場相關(guān)產(chǎn)品等）本金合計金額達到了647.32億元。所涉逾期未償債務(wù)中，涉及擔保事項的已到期未支付債務(wù)本金累計245.62億元；境外公開市場債券未按期支付本金累計22.44億美元，境內(nèi)公開市場債券未按期支付本金累計194.75億元。
擔保方面，截至目前陽光城及控股子公司對參股公司提供擔保實際發(fā)生金額達到了106.85億元，占最近一期經(jīng)審計合并報表歸屬母公司凈資產(chǎn)的205%；為其他資產(chǎn)負債率超過70%的控股子公司提供擔保實際發(fā)生金額為585.72億元；為其他資產(chǎn)負債率不超過70%的控股子公司提供擔保實際發(fā)生金額為 18.5億元。?上述三類擔?？傆媽嶋H發(fā)生金額達到了711億元，超過最近一期經(jīng)審計合并報表歸屬母公司凈資產(chǎn)的100%。
除已披露案件外，陽光城及其控股子公司連續(xù)12個月內(nèi)累計新增收到法院執(zhí)行文書涉及正在執(zhí)行的案件金額，達到了19.71億元，占公司最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)的38%。陽光城方面稱，公司正根據(jù)執(zhí)行內(nèi)容選擇是否提起異議。截至目前，陽光城累計收到相關(guān)法院執(zhí)行文書正在執(zhí)行，或正與金融機構(gòu)或其他合作方進行談判的案件金額，合計達到了309.5億元，陽光城及部分控股子公司已因此被相關(guān)法院列為失信被執(zhí)行人。
積極自救兩年但債務(wù)狀況仍惡化
在房企爆發(fā)流動性危機的2021年，陽光城創(chuàng)始人林騰蛟一度是最積極奔走的房企老板之一。
ST陽光城實控人 林騰蛟
他在第一時間大筆減持興業(yè)銀行回現(xiàn)輸血陽光城，押上自己的身家與債權(quán)人溝通，使得三筆境內(nèi)債展期方案得以通過、美元債豁免交叉違約的同意征求意見獲得通過、兩只美元債展期也獲得通過。
2021年年底，陽光城高管集體自愿減薪并緩發(fā)薪資，愿與企業(yè)共克時艱。到了2022年，陽光城及其母公司處置興業(yè)銀行股份、正心谷旗艦基金等股權(quán)，轉(zhuǎn)讓佛山陳村、浙江永康、四川宜賓、上海臻百利、希爾頓酒店等20余項資產(chǎn)，所得款項均用于償還債務(wù)，累計還債超450億元。
林騰蛟還折價出售他另一家上市公司龍凈環(huán)保（600388.SH）股權(quán)予紫金礦業(yè)。其后，林騰蛟一度拉來四大AMC之一的中國華融紓困母公司陽光龍凈集團，雙方在保交樓、爛尾樓盤活、問題資產(chǎn)并購重組等一系列問題上簽署了合作協(xié)議。
在一系列措施下，陽光城的財務(wù)狀況卻持續(xù)惡化。2022年年報顯示，陽光城報告期實現(xiàn)營業(yè)收入399.19億元，同比下降6.13%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤及歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤分別為-125.53億元、-114.12億元，同比分別大幅下降80.58%、18.86%，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-30.93億元，同比下降133.75%，報告期末貨幣資金余額為86.49億元，同比下降54.59%。
而到了2023年一季度，其歸屬上市公司股東的凈利潤為-4.7億元，持續(xù)虧損；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額2.36億元，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-8.59億元。截至一季度末，陽光城總資產(chǎn)為2988億元，總負債則達到2744億元，歸屬上市公司股東的所有者權(quán)益僅為46.81億元。
在不斷出售項目、股權(quán)用于還債的同時，陽光城的到期未償債務(wù)卻滾雪球般越來越多，截至2022年6月，其已到期未支付的債務(wù)本金合計金額 376.88億元，到今年2月份已經(jīng)漲至460.18億元，而到了5月中旬，已到期未支付的債務(wù)本金又漲了180多億元，合計達到了647.32億元。
屋漏偏逢連夜雨，近期，ST陽光城實控人林騰蛟的一致行動人吳潔，還因龍凈環(huán)保歷史信息披露違法違規(guī)事項，受到證監(jiān)會立案。龍凈環(huán)保曾多次在公告中披露，吳潔控股的福建陽光集團對龍凈環(huán)保資金形成了非經(jīng)營性占用，主要用于對外預(yù)付項目工程款、支付股權(quán)收購意向金及土地使用權(quán)轉(zhuǎn)讓款等 。
出險房企再融資情況不容樂觀
“奔走自救近兩年時間，最后如果因為違規(guī)擔保被ST進而導致退市的局面，這對陽光城來說非常可惜，也實屬無奈?！比A東一家房企資深人士對記者說道。該人士表示，2022年年末對房企的融資有了“政策的春風”，2023年以來樓市也出現(xiàn)了一定程度回暖，但對于出險房企而言，黑夜并未結(jié)束，這些房企在今年的5月、6月面臨極大的退市風險，一旦被強制退市，信用環(huán)境將進一步惡化，銷售難度、融資壓力進一步提升。
根據(jù)研究機構(gòu)克而瑞發(fā)布的數(shù)據(jù)，2022年下半年以來，房企融資環(huán)境得到適度改善， 紓困方向從此前“救項目”轉(zhuǎn)換至“救項目與救企業(yè)并存”，但從54家重點樣本上市房企的財務(wù)情況來看，87%房企所持有現(xiàn)金同比下降，房企融資環(huán)境整體遇冷，大多數(shù)房企的再融資情況不容樂觀。
“像陽光城這樣的出險房企，目前可以做一些融資，但多數(shù)只能用于保交付。”上述房企人士稱。陽光城是一家高杠桿黑馬型房企，它的發(fā)展歷程具備典型意義。2006年，陽光城銷售額僅為2億元，2020年時達到2180億元銷售額，14年間陽光城的銷售額跨越了1000多倍。這家企業(yè)被房地產(chǎn)高速發(fā)展時代所成就，也因為最后瘋狂加杠桿而一落千丈。
同樣是在2017年以后加杠桿擴張的“四川地產(chǎn)一哥”*ST藍光（即藍光發(fā)展，600466.SH），目前已因連續(xù)20個交易日收盤價低于人民幣1元觸發(fā)強制退市，正等待上交所最后的決定。截至5月19日，ST美置（即美好置業(yè)，000667.SZ）也已連續(xù)16個交易日跌破面值，即便后面連續(xù)漲停，公司股價也無法再站上1元/股，提前鎖定了面值退市。
其董秘表示，根據(jù)深交所相關(guān)規(guī)定，公司股票可能被終止上市交易，不進入退市整理期。近期在積極推動債務(wù)重組、復(fù)工復(fù)產(chǎn)的ST泰禾（000732.SZ）也面臨類似局面，5月8日以來，其股價已經(jīng)連續(xù)10個交易日低于1元面值，目前僅為0.71元/股。
對于這樣的局面，IPG中國區(qū)首席經(jīng)濟學家柏文喜認為，這些出險房企顯然已經(jīng)無力采取重組、回購等措施重振股價，短期內(nèi)也無法通過恢復(fù)經(jīng)營來提振市場信心，只能被動等待退市。不過他表示，如果上述房企最終都走到了退市這一步，只能表明其未能保住上市公司地位，這不是房企能否恢復(fù)正常經(jīng)營的決定性因素。但是，退市會讓企業(yè)經(jīng)營條件更加惡化、恢復(fù)正常經(jīng)營更加困難，如果企業(yè)選擇不躺平，積極自救，對推動債務(wù)重組和恢復(fù)經(jīng)營仍有助力。
內(nèi)容來源：第一財經(jīng)