進入4月中下旬，各大重量級、熱門股開始集中披露2021年財報，由于去年新能源股價的靚麗表現(xiàn)，近期市場也將目光聚焦到了這些股價曾大漲的新能源股的財報上，想看看去年股價暴漲的新能源公司業(yè)績到底如何？
從目前已經(jīng)披露的情況來看，整體應(yīng)該是不及預(yù)期的，新能源各個細分賽道光伏、鋰電池、風(fēng)電等都不太好，要么是業(yè)績保持增長但增速大幅下降，要么是業(yè)績直接開始下降，這樣的情況或許市場早就已經(jīng)有所預(yù)料，所以今年以來新能源賽道股慘跌。
剛剛發(fā)布財報的千億光伏逆變器巨頭陽光電源（300274.sz）就是一個典型，因為業(yè)績不如預(yù)期，今天股價直接20%跌停，再創(chuàng)高位以來新低。陽光電源的跌停也帶崩了創(chuàng)業(yè)板，今天創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌3.66%，創(chuàng)出階段性新低。
全球逆變器巨頭業(yè)績“拉胯”
陽光電源是誰、是一家怎樣的公司，這個問題已經(jīng)沒必要再提了，經(jīng)過2020-2021年大漲超18倍后，陽光電源早已成為機構(gòu)手中的香餑餑、市場的大熱門，凡談?wù)摴夥牡胤奖厝粫劶白瞿孀兤鞯年柟怆娫础?/p>
昨日晚間，陽光電源同時發(fā)布了2021年年報及2022年一季報，整體低于市場預(yù)期！
2021年，公司營收241.36億、同比增長25.15%，歸母凈利潤15.82億、同比下滑19.01%，扣非凈利潤13.34億、同比下滑27.72%，經(jīng)營現(xiàn)金流凈額-16.38億、同比下滑153.05%。
（陽光電源2021年財報截圖）
2022年一季報，營收45.67億、同比增長36.48%，歸母凈利潤4.10億、同比微增6.26%，扣非凈利潤3.7億、同比下滑1.96%，經(jīng)營現(xiàn)金流繼續(xù)為負。
（陽光電源2022年一季報截圖）
乍一看，陽光電源這兩份財報似乎也還行，雖然業(yè)績出現(xiàn)下滑但至少還沒虧錢。但是，若與公司2020年業(yè)績對比，差的就太多了，2020年公司營收增速48.31%、歸母凈利潤增速118.96%。
據(jù)陽光電源財報顯示，2021年全球光伏逆變器出貨量47GW，全球市占率30%，較2020年27%的全球市占率提升3個百分點，公司逆變器全球累計裝機量突破224GW，市場占有率穩(wěn)居全球第一！
營收在增長，市場份額不僅穩(wěn)居全球第一，同樣還在增長，但業(yè)績卻開始出現(xiàn)下滑，說明成本上升的更快。
巨額募資，庫存飆升
縱觀陽光電源的這兩份財報，有兩個很扎眼的地方，一個是巨額增發(fā)募資后開始熱衷理財，一個是庫存飆升、應(yīng)收賬款增加。
公司同時出現(xiàn)這兩種情況，說明在持續(xù)的募資擴產(chǎn)推高庫存后，公司開始有意識的壓縮投資規(guī)模，放緩擴張步伐，這種狀況在當下的國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)來說其實也是必然！
陽光電源財報顯示，2021年增發(fā)募資36.38億，期末持有交易性金融資產(chǎn)高達38.13億，較2020年暴增466.51%，到今年一季度持有的交易性金融資產(chǎn)又增加到42.18億。
（數(shù)據(jù)來源：同花順網(wǎng)站）
財報顯示，截至2021年末公司光伏逆變器庫存量18GW，較2020年的9GW翻倍，對應(yīng)公司存貨從2020年的38.73億暴增至2021年107.68億，到今年一季度又增加到130.32億，存貨創(chuàng)歷史新高。
（陽光電源2021年報截圖）
隨著存貨的大幅增長，陽光電源應(yīng)收賬款也從2020年的74.01億增加到2021年的95.32億，大漲28.81%。
（數(shù)據(jù)來源：同花順網(wǎng)站）
陽光電源作為全球光伏逆變器龍頭，它的財務(wù)、資產(chǎn)、存貨的這些變化，反映的也是整個國內(nèi)光伏行業(yè)的變化，因為2021年整個國內(nèi)光伏行業(yè)較前幾年已經(jīng)發(fā)生了重大變化！
據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，由于2021年硅料、硅片、電池片、組件等光伏系統(tǒng)關(guān)鍵零部件價格大幅上漲，導(dǎo)致2021年國內(nèi)光伏系統(tǒng)投資成本不降反升，光伏系統(tǒng)成本同比上升4.0%，組件價格同比上升22.9%！
（資料來源：中國光伏行業(yè)協(xié)會）
實際上，在2021年財報中，陽光電源的管理層也將這一點列為公司業(yè)績下滑的主要原因。
這就是一種反噬效應(yīng)，2020年開始光伏系統(tǒng)各環(huán)節(jié)溫和漲價，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)享受漲價紅利，業(yè)績紛紛大漲，2021年隨著各環(huán)節(jié)繼續(xù)大幅漲價，下游裝機需求延后，從而導(dǎo)致各環(huán)節(jié)銷售不暢，要么降價，要么放在庫房里，去年10月之后行業(yè)瘋狂的降價行為就是例證。
暴跌1200億后股價新低
行業(yè)背景的變化、產(chǎn)品價格的變化以及公司業(yè)績的變化，早早就已經(jīng)反映在了股價上。
2020年到2021年，陽光電源的股價雖然暴漲了超18倍，但自2021年7月之后公司股價基本就持續(xù)下跌。前復(fù)權(quán)股價先從2020年初最低9.18元漲到2021年7月最高180.16元，一年零幾個月暴漲超18倍，然后從180.16元跌至現(xiàn)在的72.08元，暴跌60%！
（陽光電源股價走勢截圖）
今天受不及預(yù)期的財報刺激，陽光電源開盤即大跌超19%，最終封死20%跌停板，最新市值1071億，較2021年7月2562.69億的歷史最高市值已經(jīng)蒸發(fā)近1500億。
（陽光電源分時走勢圖）
有意思的是，就在陽光電源的財報發(fā)布后，今天花旗和中金相繼下調(diào)了公司目標價，花旗下調(diào)目標價至123元，中金下調(diào)至105元。與此相對應(yīng)的是，去年7月、8月陽光電源股價筑頂?shù)臅r候，東北證券、中泰證券都發(fā)出了“買入”評級報告。
實際上，就在2020年-2021年陽光電源股價一路高歌猛進的時候，公司股東也沒閑著，機構(gòu)忙著發(fā)布公司的“買入”評級報告，股東13次的頻繁減持套現(xiàn)4.59億，高位之后再無股東減持。
總的來看，陽光電源同時發(fā)布的這兩份財報確實都不及預(yù)期，但作為全球龍頭尚且如此更何況其他玩家。巨頭業(yè)績變化的背后反映的是國內(nèi)光伏行業(yè)的變化，平價上網(wǎng)、補貼退出、搶裝潮結(jié)束后，產(chǎn)業(yè)的發(fā)展也將進入正常狀況，過去兩年的狂熱景象也難以再現(xiàn)，股價腰斬之后整體估值還是偏高。
正所謂，只有時勢造英雄，沒有英雄造時勢。