近期，統(tǒng)一、康師傅兩大方便面巨頭因?yàn)橐煌袄蠅岵恕胺嚒保恢辈粶夭换鸬陌紫蟪脵C(jī)發(fā)力刷爆朋友圈，很多人都往家里囤一兩箱用真金白銀表示支持白象，白象成了今年“315晚會(huì)”最大贏家。
方便面大家不陌生，都吃過，也知道這個(gè)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)是相當(dāng)激烈的，統(tǒng)一、康師傅獨(dú)占鰲頭，今麥郎、白象緊隨其后，在這樣的競(jìng)爭(zhēng)狀況下還不斷有新的品牌參與進(jìn)來，成立僅數(shù)年就成為當(dāng)下網(wǎng)紅方便食品的阿寬食品就是這樣的新入局者。
阿寬食品全稱叫“白家阿寬食品”，因?yàn)椤鞍准摇迸c“白象”兩個(gè)看起來很相似的字眼，白象與白家還曾有過多次“交鋒”，白象以其強(qiáng)大的實(shí)力要求白家不得在方便粉絲、方便面等產(chǎn)品上標(biāo)注“白家”商標(biāo)字眼。
在與白象較量“落敗”后，白家阿寬也做好了登陸資本市場(chǎng)的準(zhǔn)備。
網(wǎng)紅食品也要IPO
白家阿寬，其實(shí)現(xiàn)在消費(fèi)者還是對(duì)“阿寬食品”更熟悉，它的主打產(chǎn)品“紅油面皮”曾在天貓“雙十一”進(jìn)入品類銷售榜前十，也獲得過新國貨創(chuàng)新大賽評(píng)選的“最受主播喜愛獎(jiǎng)”，基本是美食類主播直播間的常客。
去年12月28日，阿寬食品正式申請(qǐng)A股上市，擬沖刺深市主板。
招股書顯示，除“紅油面皮”外，阿寬食品的主營產(chǎn)品還有方便面、方便粉絲、方便米線、自熱食品等，銷售模式覆蓋傳統(tǒng)經(jīng)銷商、線上渠道、直銷三種模式。
（白家阿寬招股書截圖）
目前，阿寬紅油面皮在京東上2提4包裝的售價(jià)是29.90元，平均下來一包紅油面皮就是7塊5左右，這個(gè)價(jià)格定的還是有點(diǎn)高的。
較高的定價(jià)為阿寬巨額的營收打下了基礎(chǔ)，據(jù)招股書披露，2018年-2021年上半年公司營收分別為4.22億、6.31億、11.09億、5.93億，營收增速可觀，然而再看凈利潤就沒這么好看了，2018年-2021年上半年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為608.48萬、2364.85萬、7626.49萬、2192.94萬，對(duì)應(yīng)的凈利率分為1.42%、3.75%、6.87%、3.69%！
（白家阿寬招股書截圖）
這個(gè)表除了可以看出公司凈利率極低外，還可以看出公司的毛利率本身就不高，公司業(yè)務(wù)的營業(yè)成本太高。2021年上半年，5.93億的營收，營業(yè)成本就達(dá)4.29億，毛利率僅為27.54%，且呈明顯下滑趨勢(shì)，與同行相比并無明顯優(yōu)勢(shì)！
（白家阿寬招股書截圖）
作為一家網(wǎng)紅品牌，阿寬食品有一半營收來自線上渠道，且主要依托于天貓、京東、拼多多等第三方電商平臺(tái)，這就注定了公司每年的銷售費(fèi)用支出也是一筆不小的數(shù)目，因?yàn)榧纫陔娚獭⑿∫曨l、社交網(wǎng)絡(luò)等平臺(tái)維護(hù)網(wǎng)紅形象，又要給平臺(tái)交服務(wù)費(fèi)。
2021年上半年，阿寬食品毛利率僅為27.54%，同期公司期間費(fèi)用率也達(dá)到22.95%，其中銷售費(fèi)用率13.91%，達(dá)到8251.77萬，這里面又有5152.97萬為推廣服務(wù)費(fèi)，其中電商渠道服務(wù)費(fèi)3517.32萬。
（白家阿寬招股書截圖）
白家阿寬的這種模式讓人想起了三只松鼠，每年10個(gè)億的銷售費(fèi)用支出有近4個(gè)億給了電商平臺(tái)，到手的凈利率僅為2%-5%左右，也是典型的“干賺吆喝不賺錢”模式。
不差錢，巨額募資
以阿寬食品類似三只松鼠的商業(yè)模式，公司應(yīng)該賺不到多少錢，手上現(xiàn)金流應(yīng)該比較缺才對(duì)，所以公司要上市募資，這樣理解很合理，但是事實(shí)并不是那樣的！
阿寬食品招股書顯示，截至2021年上半年，公司總資產(chǎn)7.12億、總負(fù)債2.07億，其中貨幣資金3.35億、流動(dòng)負(fù)債1.82億。7億多的資產(chǎn)有3.35億現(xiàn)金，大約占到一半左右，對(duì)于一家食品加工公司來說，這樣的現(xiàn)金儲(chǔ)備不可謂不多。
所以，在招股書中也看到了，公司最近兩年每年都會(huì)拿出近6億的資金去購買理財(cái)產(chǎn)品，這一點(diǎn)主要體現(xiàn)在公司的現(xiàn)金流量表上，具體購買的什么理財(cái)產(chǎn)品并未作詳細(xì)解釋！
（白家阿寬招股書截圖）
以當(dāng)前寶寶類理財(cái)產(chǎn)品約2%的年化計(jì)算，公司半年產(chǎn)生379.41萬的理財(cái)收益，那么公司投入理財(cái)產(chǎn)品約為4億左右，這個(gè)數(shù)字大致與公司現(xiàn)金流量表中，2020年“收回投資收到的現(xiàn)金”3.5億、2021年上半年5.8億，以及2020年“投資支付的現(xiàn)金”3.5億、2021年上半年5.8億的數(shù)據(jù)吻合。
（白家阿寬招股截圖）
總資產(chǎn)7億多點(diǎn)，每年能拿出3-5個(gè)億購買理財(cái)產(chǎn)品，這說明什么？說明公司真的不差錢，但不差錢公司也要上市融資！
此次IPO白家阿寬擬募資6.65億，分別用于健康食品產(chǎn)業(yè)園（第一期）建設(shè)項(xiàng)目及研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。
（白家阿寬招股書截圖）
這樣的招股書在最近兩年的A股看的太多了，不差錢非要上市融資，而且一融資就是要再造一個(gè)公司的架勢(shì)，白家阿寬總資產(chǎn)才7.12億，IPO一上來就要融資6.65億，很明顯就是來圈錢的，套路可以參照類似模式的三只松鼠。
話說，三只松鼠的股價(jià)最近好像又創(chuàng)新低了，前復(fù)權(quán)股價(jià)最高91.09元，今天最新股價(jià)27.08元。
廣告人的資本局
2019年7月上市的三只松鼠的套路投資者至今還有目共睹，成立于2012年通過貼牌生產(chǎn)、玩營銷套路，幾年時(shí)間就將公司營收做多百億規(guī)模，然后將公司搞上市，雖然作為創(chuàng)始人的章燎原始終沒減持，但其他機(jī)構(gòu)股東早已減持跑路。
白家阿寬有成為“A股第二個(gè)三只松鼠”的潛質(zhì)，因?yàn)樵诎准野捈庇谏鲜械谋澈?，是高瓴資本、茅臺(tái)建信等機(jī)構(gòu)投資者何時(shí)套現(xiàn)的問題！
資料顯示，白家阿寬實(shí)控人陳朝暉是一位資深廣告人，深諳廣告營銷套路，曾在1994年創(chuàng)辦了成都雅士廣告公司，并獲得第一桶金，后來成立了川白食品，品牌取名為“白家”，地道成都人應(yīng)該懂得“白家”在成都的意義。
招股書顯示，白家阿寬最早成立于2016年12月，成立初期無實(shí)際經(jīng)營業(yè)務(wù)，2017年陸續(xù)收購川白食品、北京雅士、白家薯業(yè)、雅士進(jìn)出口等，通過重組形成現(xiàn)在的白家阿寬資產(chǎn)。
也就是說，白家阿寬實(shí)際上是為了重組陳朝暉擁有的資產(chǎn)所成立的資本運(yùn)作平臺(tái)，將川白食品等資產(chǎn)裝入白家阿寬之后，開始了一系列的資本運(yùn)作！
2020年2月19日，A輪融資1.1億引入同創(chuàng)偉業(yè)、前海母基金、彬復(fù)資本；2020年6月1日，B輪融資2億引入高瓴創(chuàng)投、茅臺(tái)建信、壹叁資本、眾源資本、易簡(jiǎn)廣告。2020年公司為啥突然變得有錢了，原因就在這，引入了一眾知名機(jī)構(gòu)并獲得巨額融資。
截至目前，白家阿寬的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，陳朝暉直接持股52.06%，高瓴懌恒持股6.21%、南海成長持股6.38%、茅臺(tái)建信持股1.19%，發(fā)行后陳朝暉持股比例降為39.043%。
（白家阿寬招股書截圖）
白家阿寬的股權(quán)結(jié)構(gòu)再一次體現(xiàn)出與三只松鼠類似的地方，截至目前，章燎原直接持股三只松鼠39.97%，其余機(jī)構(gòu)股東在解禁之后紛紛陸續(xù)減持。
所以，可以看出，不差錢卻巨額融資的白家阿寬，確實(shí)有復(fù)制三只松鼠資本運(yùn)作套路的跡象，從成立到申請(qǐng)上市的時(shí)間來看，實(shí)際上白家阿寬比三只松鼠更著急，三只松鼠成立于2012年、2019年上市，從成立到上市歷時(shí)7年，而白家阿寬成立于2016年12月、2021年12月就申請(qǐng)上市，歷時(shí)才5年！
白家阿寬急于上市，到底是公司真的需要錢，還是創(chuàng)始人陳朝暉急了，抑或是2020年剛?cè)雸?chǎng)的各大資本機(jī)構(gòu)急了？顯然，比陳朝暉更著急的是背后的高瓴資本、茅臺(tái)建信等機(jī)構(gòu)投資者。
總的來看，網(wǎng)紅食品白家阿寬并沒有給A股帶來多么驚艷的招股書，各項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)都說明公司的盈利能力一般，但成本高企，短暫的存續(xù)時(shí)間更說明當(dāng)前的繁榮是被資本催生的結(jié)果，目前急于上市更多體現(xiàn)的或許是背后投資機(jī)構(gòu)急于套現(xiàn)的心理！
另外，還有一點(diǎn)值得注意，白家阿寬的實(shí)控人陳朝暉與同為四川人的海底撈張勇一樣，都擁有新加坡永久居留權(quán)。